自美国总统就职以来，黄金已成为近几周表现最佳的“特朗普交易”，其表现优于其他主要资产类别，因为对贸易战和全球经济增长可能受到打击的担忧刺激了对这种避险金属的需求。

随着特朗普开始征收全面关税，金价每周都在上涨，最近更是创下每盎司2942.70美元的新纪录。自1月20日他就职以来，黄金价格已飙升近7%。相比之下，华尔街的标普500指数涨幅不到2%。至于特朗普的其他热门交易，如押注美元走强、国债收益率上升或比特币等，则适得其反。

汇丰银行贵金属分析师詹姆斯·斯蒂尔表示，贸易收缩时，黄金就会起飞。他提到了新冠疫情和全球金融危机期间的例子，并说：“关税越多，对世界贸易的破坏就越大，对黄金就越有利。”

由于交易商和银行急于将黄金从最大的实物交易中心伦敦转移到美国，纽约的黄金库存不断增加，自美国大选以来已增长了116%，从而推动了黄金涨势。这导致从英国央行金库提取黄金的队伍排了长达数周之久。

特朗普的最新关税措施包括计划对美国贸易伙伴（包括盟友和对手）征收“对等”关税。他还对来自中国的商品加征10%的关税。分析人士表示，全球贸易战将抑制经济增长，加剧通货膨胀，而这些因素通常对黄金有利。黄金精炼商MKS Pamp的分析师尼克·希尔斯表示：“关税与金价走高之间存在正相关关系。”

虽然黄金长期上涨，但特朗普的其他交易出现了亏损。今年，美元兑一篮子其他货币下跌2.4%，自他就职以来大幅下跌。随着债务价格的回升，10年期美国国债收益率已回落至4.48%。今年1月，该收益率曾升至略高于4.8%。

交易员和投资者表示，比之前人们曾担心的更为激进的关税政策已经提振了欧元等出口大国或地区的货币。

与此同时，市场焦点从贸易战转向经济增长带来的风险，促使投资者购买政府债券。皇家伦敦资产管理公司多元资产主管特雷弗·格雷瑟姆说：“黄金可以作为地缘政治对冲工具、通胀对冲工具和美元对冲工具。正是前两者让黄金在去年成为如此强劲的投资品，央行和零售买盘推动了价格上涨。”